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周期股的每一次暴漲都會讓市場躁動不已。
11月23日，在煤炭和有色的帶動下，A股順周期板塊大幅上漲，推動A股回到3400點。不少投資者又想起了每一次資源股起飛時的迅猛行情，甚至有分析師在朋友圈發文類比2007年。
“周期才剛起步”、“加倉周期”、“周期機會持續顯現，順勢而為”等券商研報標題都在呼吁投資者擁抱新一輪的周期行情。
新時代證券分析師樊繼拓表示，周期股將會驅動指數進入新的大級別行情。我們認為，展望未來半年，隨著疫情逐步度過最危險的時候，經濟可能會持續超預期。周期股將會出現戴維斯雙擊，驅動指數進入新的上漲。資金層面，公募基金發行熱度依然很高，一般年底到第二年春季，資金活躍度會進一步回升，這會成為指數往上的重要力量。
周期助攻，滬指再上3400點
11月23日的大盤一片歡欣鼓舞。滬指放量漲1.09%報3414.49點，深成指漲0.74%，創業板指漲0.72%。兩市合計成交9540億元，北向資金凈流入100.51億元。
盤面上看，煤炭、有色等資源板塊成為領漲主力，隨后券商等金融跟進共同推動滬指走高。數據顯示，中信證券一級行業指數中，煤炭指數單日大漲5.13%，領漲市場。有色金屬和石油石化指數分別以3.13%和2.18%的漲幅位列二、三。銀行和非銀金融板塊也都整體大漲。
個股上看，鄭州煤電（600121）、西山煤電（000983）、大同煤業（601001）等4股漲停，有色板塊則是宏創控股（002379）、馳宏鋅鍺（600497）、索通發展（603612）漲停。
從基本面上，漲價成為推動周期股回升的一個重要原因。以基本金屬為例，滬鋁主力已經從疫情低點的11225元/噸飆升至接近15865元/噸。有望沖擊2017年17250/噸的高點。
滬銅主力當前報價53970元/噸，此前已經突破了2017年的高點。
中信期貨認為，宏觀上經濟指標延續改善，疫苗帶來的樂觀情緒還在延續；供需上，中國銅消費淡季不淡，電力消費企穩，家電和汽車產銷表現較好。同時，最近有色金屬股票和期貨聯動性再度增強，投機資金推動有色商品短期輪動上漲。
加倉周期股？
大漲之下，機構也不斷發出樂觀聲音。
“周期才剛起步”、“加倉周期”、“周期機會持續顯現，順勢而為”等不少券商研報標題都在呼吁投資者擁抱新一輪的周期行情。
“我們認為，展望未來半年，隨著疫情逐步度過最危險的時候，經濟可能會持續超預期。周期股將會出現戴維斯雙擊，驅動指數進入新的上漲。資金活躍度會進一步回升，這會成為指數往上的重要力量。”新時代證券分析師樊繼拓在研報中表示。
中銀證券（601696）也重點看好周期板塊。
中銀證券首席策略分析師王君認為，對于周期行業而言，現在的要緊問題不是配不配置，而是以多大比例配置。市場正在系統性的低估周期行業盈利的幅度和持續性。考慮到當前投資者對周期行情分歧較大，行業層面推薦更多是看短做短，因此從投資情緒角度看，周期行業也具有較大的正向預期差。
王君介紹，截至11月20日，申萬一級有色行業的當月收益率18.2%，重新回到了全行業第一；與此同時海外大宗商品價格銅、鋁、鉛、鋅等也不斷創出本輪回升的新高。考慮到這輪短周期復蘇，行業基本面趨勢動量很強以及后續拜登當選、美財政刺激落地、疫苗商業化等多種有利于周期的價值催化陸續推出，現在時點應該堅定地繼續加倉周期板塊，并作為明年配置的首選風格。
王君認為，加倉周期主要有三個邏輯：
一是，全球共生模式下，消費國的需求刺激轉化為制造國的產能并拉動大宗商品價格；
二是，美元貶值具有持續性，在人民幣升值和通脹預期抬升背景下，有色、黑色、地產、金融低估值盈利改善行業認識趨同性強；(參考《國際化博弈――從升值與通脹的關系中演繹2008》)
三是，國內弱刺激下的強周期，供給側結構改革約束持續，弱刺激繼續優化行業格局，海外需求帶來行業盈利改善，周期龍頭溢價明顯。
王君表示，在具體配置上，追求穩健的絕對收益投資者，將順周期大金融板塊作為首選，主要邏輯是在人民幣升值的背景下，長端利率繼續提升是大概率事件，長短利差走闊，帶來銀行低估值盈利改善持續；追求彈性的相對收益投資者，建議將強周期資源，交運作為配置的首選。周期彈性品種首選有色，同時具備成長性特征，類比日本制造業升級經驗，1975-1982年銅、鋁最大漲幅達到175%，289%。最被低估石油石化，油價超跌，滯漲，向上修復空間大；交運盈利修復的持續性較強，受益后疫情時期的全球復蘇。
不過，也有投資者認為，周期股炒作往往來去一陣風，投資者對市場判斷不足的情況下，貿然進入并不是很好的選擇。
“周期這一天波動真不小，沒點信仰的也很難拿不住。板塊沒有瘋狂，只是躁動。”一位機構人士表示。
一些分析也認為周期行情可能持續的時間有限。天風證券（601162）就指出，滬深300到明年1季度可能出現明顯的階段性占優。這是支撐順周期風格還能繼續領先一個季度左右時間的重要因素。
但是，更中長期來說，中長期的風格趨勢，由傳統經濟和新興產業盈利預期的相對強弱決定。目前來看，不管是根據我們的盈利預測模型、還是決策層對加杠桿的態度，都決定了中長期新興產業業績更占優的趨勢還遠未結束。
天風證券表示，從超額收益的持續性上來說，建材、化工最具優勢。其中一個原因可能在于化工和建材行業格局更好、具備周期成長屬性的α公司更多，于是能夠吸引更多中長期資金。但有色、鋼鐵、采掘行業缺乏顯著的個股成長性和α屬性，整體β取決于需求端的彈性，于是缺少長期資金的關注，更多依靠短期資金形成短期爆發的交易性機會，股價容易形成大起大落，賺錢難度相對較大。
從超額收益的強度上來看，建材、有色、化工最具優勢。考慮到本輪PPI回升區間的特殊情況，比如疫苗帶來全球經濟復蘇的預期、消費建材TOB的邏輯可能受到房地產三條紅線的影響等。同時考慮到持續性問題，在所有強周期方向中，首推化工、其次是基本金屬。
