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臨近五一，天弘基金“產業真探團”再次出發。4月26日，股票研究總監兼資深基金經理于洋等人走進“中國乳都”呼和浩特，通過直播，帶投資者“沉浸式”調研乳制品產業鏈。此次牧場直播是“產業真探”的第7期，在螞蟻財富理財直播平臺吸引了32萬人觀看。
和大家想象中的 “天蒼蒼，野茫茫，風吹草低現牛羊”大不相同，敕勒川生態智慧牧場充滿現代化的科技感。例如，為保證奶牛品質，需要通過對奶牛進行基因測序，篩選出最優性狀的奶牛；擠奶是通過擠奶機器自動完成的；而奶牛們的“工作環境”也十分令人羨慕，曬太陽、聽音樂，十分愜意。在乳制品制造加工超級工廠，觀眾看到了全球最領先的超高速灌裝機，罐裝速度達到了每小時40000包，日產能可滿足近百萬人每天的飲奶需求。
在調研過程中，于洋為投資者科普了不少行業知識，如奶業主要有兩大細分產業：奶類產業、乳制品類產業，按照上中下游分為牧場運營、奶牛養殖、乳品加工、產品銷售，整個產業鏈中利潤率最高的環節是奶類產品、乳制品制造環節，其中，乳粉、冰激凌是奶業中游環節中利潤率最高的兩個環節，而乳粉作為部分終端消費者的剛需產品，賦予廠商對下游消費者較強的議價能力。
聚焦到投資，于洋指出消費是一個長期穩定性特別強的賽道。以乳制品為例，自古以來國內外就有用牛羊乳品補充營養的習慣，而且牛奶還可以被廣泛添加到各種食品飲料中，因此行業的需求長期向上。同時乳制品也涉及到大家非常關注的食品安全問題，因此企業是否能夠占領消費者心智，擁有較為堅固的品牌壁壘，是投研中重點關注的方向。
事實上，在暖風頻吹、經濟不斷向好的背景下，消費復蘇有目共睹。最新發布的2023年3月社零數據顯示，總額增速超預期，居民消費意愿待進一步回升。同時從長期來看，消費賽道的配置價值也十分突出。截至2023年4月20日，中證消費指數(000932.SH)近十年漲幅277.85%，遠超同期滬深300指數62.32%的漲幅。
也正是基于對消費行業的長期看好，于洋管理的基金有著“女兒紅基金”的標簽。據他介紹，這個想法來自于傳統的“女兒紅酒”，女兒出生之后會準備一些酒儲存起來，等到女兒出嫁時拿出來喝，或作為賀禮。從這個長期視角出發，他想打造出可以一直拿著、等到將來孩子上大學時用作學費的基金。2020年8月天弘甄選食品飲料基金發行，于洋自購100萬元，鎖定期為三年，隨后在2021年，他又加倉天弘云端生活優選基金105萬元，鎖定期三年。（數據來源：天弘基金 數據截至：2022.12.31）。于洋坦言，通過持有“女兒紅基金”， 不僅是對長期價值投資理念的踐行，同時也能更好地站在投資者角度來體會市場的波動，從而不斷審視自己的投資組合。
憑借深度挖掘和敏銳洞察，于洋被稱作“消費股逆向投資者”。對于當前的布局時機，于洋表示2023年正在經歷緩慢復蘇，但今年肯定比去年好，明年有望比今年更好，因此，從年度級別來看今年是右側投資。不過從短期的季度級別來看，消費板塊從去年年底上漲，再到近兩月的回調，目前已經處于一個左側的機會。
在深度調研、獨立思考的加持下，主動管理型基金往往能夠取超越指數的更好回報。以于洋管理的天弘甄選食品飲料為例，截至2023年3月31日，該基金近一年收益16.87%，同期中證消費指數上漲4.71%，該基金近一年收益在銀河證券消費行業股票型基金中排名前十（7/38），近兩年收益排名前五（5/29），如果剔除規模不足2億元的基金，則分別排名第四、第三。
于洋的主動管理能力也得到了機構投資者和天弘基金內部員工的高度認可。Wind數據顯示，截至2022年末，天弘甄選食品飲料A獲天弘基金內部員工認購1292.32萬，獲機構持有金額約2.5億，占比53.36%。
展望未來，城市作為消費活動的空間載體，隨著其可持續發展以及人們生活水平的提高，消費擴容和升級勢在必行。另一方面，科學技術日新月異，科技創新帶動消費場景的變化，也為這一賽道孕育出更多機遇。
風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議。基金過往業績不代表未來表現，基金管理人管理的其他產品業績不構成對本產品業績的保證。市場有風險，投資需謹慎。
(CIS)
