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最為明顯的是，在近期A股反彈行情之下，公募基金凈值隨之上漲，權(quán)益基金倉(cāng)位更是出現(xiàn)了全面回升。相關(guān)公募基金直接喊話：當(dāng)前位置沒(méi)有必要再悲觀，6月隨著穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的逐漸升溫，經(jīng)濟(jì)有望逐漸企穩(wěn)，市場(chǎng)情緒有望從低位逐步回暖，推動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)回升。

公募認(rèn)為，當(dāng)下基本面和流動(dòng)性仍較支持主題投資，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”有望成為新一輪主線方向。但市場(chǎng)力量決定趨勢(shì)，政策力量只是影響節(jié)奏和行情結(jié)構(gòu)，投資不可押注政策刺激。比如說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)存在下行壓力時(shí)，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)政策的博弈預(yù)期明顯升溫，這是自然的邏輯推斷，但這有些過(guò)于一廂情愿了。

根據(jù)匯成基金研究中心6月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)，在上周A股普遍上漲態(tài)勢(shì)下，上周公募基金平均收益率為0.16%，債券型基金上漲0.13%，股票型基金上漲0.36%，混合型基金上漲0.43%，商品基金上漲1.39%。二級(jí)類別來(lái)看，商品基金上漲1.39%,靈活配置型基金上漲0.73%,偏股混合型基金上漲0.57%。

此外，匯成基金研究中心數(shù)據(jù)還顯示，截至6月2日采用主成分分析法測(cè)算的基金倉(cāng)位，公募基金權(quán)益?zhèn)}位全面回升。其中，股票型基金權(quán)益?zhèn)}位測(cè)算結(jié)果較5月26日回升1.93個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金權(quán)益?zhèn)}位測(cè)算結(jié)果較5月26日回升0.99個(gè)百分點(diǎn)。子類別中，行業(yè)股票型基金倉(cāng)位回升最多，測(cè)算結(jié)果較5月26日回升1.63個(gè)百分點(diǎn)。

華夏基金6月5日盤(pán)后觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和政策預(yù)期已經(jīng)處于較低位置，悲觀情緒已在市場(chǎng)中反應(yīng)較為充分，當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再次來(lái)到較高位置，權(quán)益資產(chǎn)投資性價(jià)比逐漸顯現(xiàn)。6月開(kāi)始，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的逐漸升溫，經(jīng)濟(jì)有望逐漸企穩(wěn)。情緒指數(shù)也有望從低位逐步回暖，推動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)回升。

富國(guó)周期優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理蒲世林認(rèn)為，今年以來(lái)，跟宏觀經(jīng)濟(jì)比較相關(guān)的順周期的板塊，確實(shí)跌幅比較大，其中很多行業(yè)、公司的業(yè)績(jī)其實(shí)還比較平穩(wěn)，并沒(méi)有像股價(jià)表現(xiàn)出那樣比較大的下滑。市場(chǎng)這段時(shí)間還是殺估值，跌到現(xiàn)在的位置，沒(méi)有必要再悲觀。

中加基金表示，從基本面看，各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇趨勢(shì)中。隨著市場(chǎng)調(diào)整逐步到位（股債收益差，主要指數(shù)PE等指標(biāo)均已接近2022年10月份水平）、經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期增強(qiáng)和美元指數(shù)企穩(wěn)，投資者情緒和增量資金開(kāi)始增加（表現(xiàn)在換手率提高、北向資金和兩融資金轉(zhuǎn)好），“弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”狀態(tài)向“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”過(guò)渡。

在公募基金看來(lái)，基金倉(cāng)位提升和預(yù)期回升有著密切關(guān)系。

摩根士丹利基金直言，近期海內(nèi)外因素對(duì)A股市場(chǎng)影響更為積極，此前風(fēng)險(xiǎn)因素釋放較為充分，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升，市場(chǎng)值得更加樂(lè)觀。摩根士丹利基金分析到，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面短期可能是較為均衡的局面，前期跌幅較大的順周期板塊有望階段性修復(fù)，但空間仍有待觀察。“中長(zhǎng)期角度，我們認(rèn)為需要結(jié)合政策基調(diào)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度等多個(gè)角度進(jìn)行考量，維持看好符合科技自立自強(qiáng)以及真正受益于AI高速發(fā)展的科技板塊、景氣度保持在較高水平并受益于政策加碼的高端制造板塊以及業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)步抬升的醫(yī)藥和消費(fèi)板塊。”

往后看，銀華基金基金經(jīng)理王麗敏認(rèn)為，A股位置已經(jīng)具備較高的配置性價(jià)比。結(jié)構(gòu)上重點(diǎn)關(guān)注三大方向：一是“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”有望成為新一輪的主線方向，其中上游算力和下游AI或再度領(lǐng)漲；二是估值較低、且股息率較高的“中特估”細(xì)分方向；三是有望實(shí)現(xiàn)低位修復(fù)的超額收益機(jī)會(huì)，比如新能源、白酒、美容護(hù)理等行業(yè)。

“當(dāng)下基本面和流動(dòng)性仍較支持主題投資，建議維持中等水平偏高倉(cāng)位并逢低加倉(cāng)。”中加基金認(rèn)為，行業(yè)上短期可繼續(xù)關(guān)注并積極配置政策預(yù)期較強(qiáng)的“主題投資”標(biāo)的，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、中國(guó)特色估值概念等。數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為邏輯最順的方向在快速調(diào)整后已有企穩(wěn)跡象，建議逢調(diào)整配置并關(guān)注業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化情況。中特估方面重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量開(kāi)始轉(zhuǎn)好的低估值高分紅通信、建筑、能源、公用事業(yè)等行業(yè)央企；此外也建議根據(jù)業(yè)績(jī)?cè)黾訉?duì)“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擴(kuò)大內(nèi)需”線的估值較合理的必選消費(fèi)、高端消費(fèi)、醫(yī)藥、高景氣成長(zhǎng)細(xì)分行業(yè)，尤其是受益一帶一路或有其他催化的個(gè)股。

需要指出的是，雖然A股已具備較高配置性價(jià)比，但公募依然不忘提醒，市場(chǎng)力量決定趨勢(shì)，政策力量影響節(jié)奏和結(jié)構(gòu)。投資若急于求成、押注政策刺激是極其不謹(jǐn)慎的。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春認(rèn)為，5月市場(chǎng)缺乏清晰的主線和宏觀大邏輯，經(jīng)過(guò)持續(xù)回調(diào)后市場(chǎng)整體已經(jīng)逐漸回到年初位置。不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和政策的不確定性依然較高、企業(yè)盈利仍在探底階段，6月或許可以逢低逐漸布局權(quán)益市場(chǎng)，但要保持一些謹(jǐn)慎。

魏鳳春特別提及，在經(jīng)濟(jì)存在下行壓力時(shí)，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)政策的博弈預(yù)期明顯升溫，這是自然的邏輯推斷，但這仍然有些過(guò)于一廂情愿。對(duì)此，魏鳳春給出四點(diǎn)原因：

大摩主題優(yōu)選混合基金經(jīng)理繆東航則認(rèn)為，汽車是僅次于地產(chǎn)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)第二大支柱產(chǎn)業(yè)，此時(shí)適當(dāng)鼓勵(lì)發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，對(duì)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)周期意義重大。“雖然汽車行業(yè)的行業(yè)規(guī)模不及地產(chǎn)，但對(duì)科技的帶動(dòng)作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于地產(chǎn)行業(yè)，而新能源汽車的科技屬性更是強(qiáng)于傳統(tǒng)燃油車。為了適應(yīng)新能源汽車的發(fā)展，汽車制造商和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)不得不加大對(duì)新能源汽車技術(shù)的研發(fā)和投入。這不僅推動(dòng)了汽車產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)，還帶動(dòng)了電池技術(shù)、電動(dòng)驅(qū)動(dòng)技術(shù)和汽車芯片等核心技術(shù)的發(fā)展。這些技術(shù)在汽車上運(yùn)用成熟后，將反過(guò)來(lái)推動(dòng)人工智能和消費(fèi)電子等行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步。”

長(zhǎng)城基金宏觀策略研究員汪立認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍有自驅(qū)力，宏觀經(jīng)濟(jì)短期有消費(fèi)、基建的分項(xiàng)支撐，全年預(yù)計(jì)能達(dá)到年初訂立的5%經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)水平。當(dāng)下，市場(chǎng)已定價(jià)了極為悲觀的經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期，根據(jù)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比數(shù)據(jù)的分項(xiàng)數(shù)據(jù)情況，高端制造相關(guān)板塊能得到更好的產(chǎn)業(yè)政策與貨幣政策支持，有望獲得更好的利潤(rùn)修復(fù)，這就是結(jié)構(gòu)化的政策背景下有機(jī)會(huì)的方向。如果海外CPI數(shù)據(jù)大致符合預(yù)期，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期抬升期間或仍以主題性投資為主。或可關(guān)注TMT產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)字經(jīng)濟(jì)+AI的疊加概念、算力和AI賦能的相關(guān)環(huán)節(jié)。

校對(duì)：李凌鋒