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基金經(jīng)理較為青睞具有較強競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。在他們看來，有部分行業(yè)處于滲透率高、集中度低的狀態(tài)，行業(yè)增長的放緩將加快行業(yè)集中度的提升，這些行業(yè)中具備較高競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)是需要重點研究和關(guān)注的方向
公募基金2023年中期報告進入密集披露期。中庚基金、中信保誠基金、農(nóng)銀匯理基金、睿遠基金等多家基金公司公布了旗下基金2023年中期報告，基金的隱形重倉股、基金經(jīng)理最新投資策略隨之浮出水面。
展望后市，多位基金經(jīng)理認為權(quán)益資產(chǎn)配置價值顯現(xiàn)，有較多投資機會值得把握，當(dāng)前時點不妨樂觀一些。
微調(diào)持倉結(jié)構(gòu)
基金季報只披露前十大重倉股，即持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例排名前十的股票，只有基金的中期報告和年報會披露所有持股情況，因此基金中期報告、年報較為全面地展現(xiàn)基金經(jīng)理的操作思路。此外，業(yè)內(nèi)人士通常把排名第十一至第二十的基金持股稱為基金隱形重倉股，因為這些標的被基金經(jīng)理重倉持有，但未出現(xiàn)在基金前十大重倉股之列。
從整體來看，面對震蕩的市場行情，上半年多位基金經(jīng)理保持高倉位運作，并對持倉結(jié)構(gòu)進行了微調(diào)，使配置更加均衡。以陳濤管理的中庚價值先鋒股票為例，截至二季度末，基金股票倉位超過94%。從持倉變化來看，一方面，行業(yè)集中度有所降低；另一方面，從過去兩年偏好小盤股逐步調(diào)整至均衡配置。
從中庚價值先鋒股票的隱形重倉股來看，截至二季度末，花園生物、康華生物、志特新材、尚太科技、信安世紀的持倉市值占基金資產(chǎn)凈值比例均在2%以上。
談及上半年的操作思路，中信保誠創(chuàng)新成長混合基金經(jīng)理王睿表示，上半年在人工智能板塊上漲的過程中兌現(xiàn)了部分TMT領(lǐng)域的盈利，同時增配了順周期和醫(yī)藥領(lǐng)域。
截至二季度末，中信保誠創(chuàng)新成長混合的隱形重倉股包括宏發(fā)股份、比亞迪、三花智控、中國汽研、同花順、陽光電源、中航西飛、中天科技、濰柴動力、東材科技。
銀河研究精選混合也對持倉結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整。其基金經(jīng)理袁曦表示，基于對市場的判斷，基金的倉位維持較高水平。持倉結(jié)構(gòu)上，仍以景氣度向好的業(yè)績增長與估值匹配的成長股為主，并根據(jù)行業(yè)景氣度和估值水平的變化，動態(tài)調(diào)整組合。上半年增配了電子板塊，減配了非銀金融和化工板塊。
挖掘細分行業(yè)龍頭
細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭正成為機構(gòu)重點關(guān)注的對象。睿遠成長價值混合的隱形重倉股變化較大，包括TCL中環(huán)、三諾生物、邁為股份、國瓷材料、騰訊控股、海吉亞醫(yī)療、夢網(wǎng)科技、晉控煤業(yè)、博遷新材、中興通訊。
睿遠成長價值混合基金經(jīng)理傅鵬博表示，基于“翻磚頭”選股方法，組合中增加了較多的小市值個股，標的多為細分行業(yè)中有特色的“小巨人”，業(yè)務(wù)處于高速成長期或產(chǎn)品處于快速的進口替代階段。
睿遠均衡價值三年持有期混合基金經(jīng)理趙楓也較為青睞具有較強競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。“經(jīng)過多年的發(fā)展，很多行業(yè)已進入高滲透率、高集中度狀態(tài)，把握行業(yè)的周期波動可能會成為超額投資收益的重要來源。有部分行業(yè)處于高滲透率、低集中度的狀態(tài)，行業(yè)增長的放緩將加快行業(yè)集中度的提升，這些行業(yè)中具備較高競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)是需要重點研究和關(guān)注的方向。”
農(nóng)銀匯理研究驅(qū)動混合基金經(jīng)理徐文卉表示，將積極調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，重點關(guān)注業(yè)績具備復(fù)蘇和反轉(zhuǎn)可能性的子行業(yè)，自上而下尋找率先走出底部的細分行業(yè)，從中篩選出具有較強成長性的標的。
樂觀看待后市
在基金2023年中期報告中，基金經(jīng)理們談及了對后市的看法，從整體來看，樂觀成為關(guān)鍵詞。
王睿表示，目前大部分個股的估值處于歷史分位數(shù)的下沿，在經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇和人民幣匯率企穩(wěn)的背景下，目前區(qū)域可能是A股中長期底部。
傅鵬博認為，下半年企業(yè)經(jīng)營或迎來邊際改善的有利因素，如原材料成本壓力的緩解、公司盈利同比基數(shù)的下降、企業(yè)補庫存帶來的需求增長等，以及來自海外的出口訂單比預(yù)期好些。將根據(jù)上市公司最新經(jīng)營數(shù)據(jù)不斷優(yōu)化組合，對于看好的公司要敢于重點持有。
談及后續(xù)看好的方向，王睿表示，會繼續(xù)在景氣行業(yè)里積極挖掘業(yè)績穩(wěn)定成長且定價合理的個股。“在新能源、電動車、軍工、新材料、醫(yī)藥等成長領(lǐng)域，仍有不少滿足我們預(yù)期回報的個股。下半年，順周期方向會出現(xiàn)一些由景氣拐點帶來的投資機會，我們會高度關(guān)注。”
“未來積極因素會陸續(xù)出現(xiàn)，對于宏觀層面我們持謹慎樂觀的心態(tài)。新能源、港股互聯(lián)網(wǎng)、汽車零部件、軍工等行業(yè)中的一些優(yōu)質(zhì)公司具有很好的配置價值。我愿意‘趴在地上’靜待時機的出現(xiàn)，因為沒有前期的醞釀，時機來了也無法充分把握。”融通創(chuàng)新動力混合基金經(jīng)理王迪說。
