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12月22日對(duì)于董山青來(lái)說(shuō)，是悲傷的一天。

他管理的泰信行業(yè)精選基金，當(dāng)天凈值大跌6個(gè)多百分點(diǎn)。而截至12月21日，該基金年內(nèi)收益還高達(dá)44.51%，位居全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益型基金第一。

對(duì)于周思越來(lái)說(shuō)，12月22日則是歡喜的一天。

他管理的東方區(qū)域發(fā)展基金，當(dāng)天凈值上漲3%，使得該基金年內(nèi)收益提升至43.33%，一舉登頂年內(nèi)冠軍。

距離年底只剩四個(gè)交易日，由于排名居前的基金相差不大，在市場(chǎng)起伏不定的背景下，競(jìng)爭(zhēng)依然硝煙彌漫，一切皆有可能。

基金排名大挪移

從下圖可以看出競(jìng)爭(zhēng)的膠著狀態(tài)。

12月22日，傳媒概念股大跌，讓重倉(cāng)該板塊的泰信行業(yè)精選基金遭受重創(chuàng)。根據(jù)該基金三季報(bào)，截至三季度末，其前十大重倉(cāng)股全部是傳媒概念股。12月22日，該基金前十大重倉(cāng)股中有4只跌停，其中創(chuàng)業(yè)板的華策影視跌幅高達(dá)10.2%。

從該基金的凈值表現(xiàn)看，其22日當(dāng)天大跌6.29%，年內(nèi)回報(bào)已經(jīng)回落至35.42%，將前一日的年內(nèi)冠軍寶座拱手讓出，滑落至年內(nèi)第五名。

東方區(qū)域發(fā)展基金12月22日凈值則大漲3%，年內(nèi)收益提升至43.33%，超過(guò)了排名第二的東吳移動(dòng)互聯(lián)基金。后者主要重倉(cāng)TMT板塊，當(dāng)日下跌1.65%，年內(nèi)收益也回落至41.87%。排名第三的華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選基金，年內(nèi)回報(bào)為41.44%。

通過(guò)分析東方區(qū)域發(fā)展基金可以發(fā)現(xiàn)，該基金后來(lái)居上源于基金經(jīng)理的押注式切換。從定期報(bào)告可以看出，該基金經(jīng)理經(jīng)常滿倉(cāng)某個(gè)行業(yè)，從其前十大重倉(cāng)股變動(dòng)情況看，2022年二、三季度末全部都是地產(chǎn)股；2022年底至今年一季度末持倉(cāng)全部是信創(chuàng)軟件股；今年二季度末又全部切換成酒類股，包括七個(gè)白酒股、兩個(gè)啤酒股和主營(yíng)雞尾酒的百潤(rùn)股份；三季度末則全部換成了白酒股。

把東方區(qū)域發(fā)展凈值線疊加白酒指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，今年四季度以來(lái)，直到12月上旬，兩者走勢(shì)幾乎高度一致。但從12月11日開始出現(xiàn)背離，考慮到12月22日該基金單日凈值大漲3%，表明其又進(jìn)行了一次“豪賭”。

從上圖可以很明顯地看出，紅色為該基金凈值線，紫色為白酒指數(shù)，最近幾天出現(xiàn)了明顯的偏離。

從最近幾日的行業(yè)表現(xiàn)結(jié)合該基金押注調(diào)倉(cāng)的風(fēng)格看，其可能調(diào)倉(cāng)到了新能源或者軍工板塊。

競(jìng)爭(zhēng)充滿火藥味

從年內(nèi)領(lǐng)漲的基金看，除了上文提到的幾只基金，業(yè)績(jī)緊隨其后的基金同樣有角逐前三甚至問鼎冠軍的實(shí)力。

截至12月22日，金鷹科技創(chuàng)新基金年內(nèi)收益為32.98%，金元順安優(yōu)質(zhì)精選基金年內(nèi)收益為26.16%，萬(wàn)家和廣發(fā)旗下的北交所基金年內(nèi)收益均為25%左右，招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金年內(nèi)收益為24.67%。從目前排名情況看，上述基金均位列前十幾名。

需要說(shuō)明的是，金鷹科技創(chuàng)新基金經(jīng)理陳穎同時(shí)管理的4只基金，由于采用復(fù)制策略，今年以來(lái)在業(yè)內(nèi)均很搶眼，年內(nèi)總回報(bào)均超過(guò)27%。東吳移動(dòng)互聯(lián)基金經(jīng)理劉元海同時(shí)管理的東吳新趨勢(shì)價(jià)值線基金，今年年內(nèi)回報(bào)也高達(dá)38.75%。

在滬上某基金分析人士看來(lái)，在主動(dòng)權(quán)益型基金總數(shù)達(dá)三、四千只的情況下，冠軍基金幾乎都是靠押注少數(shù)行業(yè)取得的。不管是2019年廣發(fā)基金的劉格菘，還是此后兩年農(nóng)銀匯理基金的趙詣和前海開源基金的崔宸龍，他們均是重倉(cāng)新能源標(biāo)的奪得年度冠軍；2022年的冠軍是萬(wàn)家基金的黃海，收益源于幾乎滿倉(cāng)持有煤炭股。

“在押注少數(shù)行業(yè)的情況下，基金凈值波動(dòng)非常大，導(dǎo)致年度排名充滿巨大變數(shù)。泰信行業(yè)精選基金前一日還是年內(nèi)冠軍，第二天就和冠軍差了9個(gè)百分點(diǎn)，確實(shí)有點(diǎn)魔幻。”上述人士進(jìn)一步分析稱。

事實(shí)上，從過(guò)去幾個(gè)月的市場(chǎng)表現(xiàn)看，在整體弱勢(shì)行情中，部分行業(yè)甚至板塊波動(dòng)很大。最為典型的是北交所相關(guān)主題基金，過(guò)去幾個(gè)月，基金單日凈值漲幅動(dòng)輒就高達(dá)七、八個(gè)百分點(diǎn)。9月22日，AI主題大反彈，押注AI板塊的國(guó)融融盛龍頭嚴(yán)選基金凈值大漲12.45%。在公募基金發(fā)展史上，除了部分迷你基金遭遇巨額贖回導(dǎo)致被動(dòng)凈值上漲外，該基金創(chuàng)下了主動(dòng)權(quán)益型基金單日凈值漲幅的紀(jì)錄。

也正因?yàn)檠鹤⑿袠I(yè)導(dǎo)致基金凈值可能波動(dòng)巨大，也使得今年的基金年度排名戰(zhàn)一切皆有可能，競(jìng)爭(zhēng)充滿了濃濃的火藥味。

勝敗幾乎憑運(yùn)氣？

距離年底只剩四個(gè)交易日，從目前的排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)看，由于前述基金處于膠著狀態(tài)，決定基金最終排名的或許并不完全取決于基金經(jīng)理的能力，更多或是要看市場(chǎng)風(fēng)格的切換，以及運(yùn)氣成分。

從市場(chǎng)風(fēng)格變化情況看，過(guò)去幾個(gè)交易日，前期大跌的新能源板塊開始反彈，但對(duì)于接下來(lái)的走向難以預(yù)判。

在華南某公募基金經(jīng)理看來(lái)，當(dāng)前投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)大幅降低，在成交量逐漸萎縮的情況下，資金的邊際力量變得更強(qiáng)了。由于市場(chǎng)有很復(fù)雜的運(yùn)行系統(tǒng)，對(duì)于短短四個(gè)交易日的行情來(lái)說(shuō)，幾乎是無(wú)法預(yù)料的。

事實(shí)上，基金年終排名戰(zhàn)，基金公司、基金經(jīng)理都會(huì)全力以赴爭(zhēng)取好名次。對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)排名靠前，不僅意味著不菲的收入，還會(huì)由此建立強(qiáng)大的個(gè)人品牌；對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)奪冠或者擠進(jìn)前十名是最好的廣告，很多基金在奪冠后規(guī)模大幅增加，基金經(jīng)理也順勢(shì)發(fā)行新基金。正因?yàn)榇耍跇I(yè)績(jī)排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，通常是不到最后關(guān)頭，懸念就不會(huì)結(jié)束。

2009年，華夏大盤精選基金就是“末日決勝”的典型案例。

從下圖可以看出，截至2009年12月30日，華夏大盤精選的年內(nèi)收益落后銀華價(jià)值0.24%，但是依靠最后一天的更多漲幅，華夏大盤精選基金成功逆襲奪得冠軍。

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