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過去26年，公募基金實(shí)現(xiàn)了管理規(guī)模的跨越式提升，并逐漸邁向多元化競爭、高質(zhì)量發(fā)展的行業(yè)新紀(jì)元。今年3月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》（下稱《意見》），為基金行業(yè)的未來發(fā)展繪制了路線圖，進(jìn)一步明確了差異化發(fā)展的新競爭格局。
專業(yè)人士認(rèn)為，各類機(jī)構(gòu)的百花齊放有望避免行業(yè)資源的過度浪費(fèi)，給行業(yè)的前行注入新動能，但留給中小基金公司“改變”的時(shí)間是緊迫的。部分中小機(jī)構(gòu)已走在了前列，試圖通過特色定位找到有效的突圍路徑。
中小機(jī)構(gòu)迎接公募新競爭格局
在公募管理規(guī)模集中度有望逐步提升的趨勢下，大型公司向綜合化進(jìn)軍、中小機(jī)構(gòu)尋求差異化突圍，已經(jīng)成為新的行業(yè)競爭特征。
《意見》提出，適度拓寬優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)資本空間，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)；鼓勵中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營，結(jié)合股東特點(diǎn)、區(qū)域優(yōu)勢、人才儲備等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細(xì)。
“未來，中小機(jī)構(gòu)的出路不在于向大機(jī)構(gòu)看齊，而在于差異化的生存之道。”多家中小基金公司高管表示，《意見》進(jìn)一步堅(jiān)定了公司實(shí)施差異化戰(zhàn)略的決心。
西部利得基金表示，公募行業(yè)已從高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，傳統(tǒng)的頭部基金公司依托豐富的產(chǎn)品線、成熟的客戶渠道、優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)、良好的激勵機(jī)制等有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。中小基金公司若不能實(shí)現(xiàn)差異化、特色化的發(fā)展，未來很可能被擋在市場的大門之外。
中小基金公司正在行動。泰信基金副總經(jīng)理王弓箭表示，要想突圍，中小機(jī)構(gòu)必須規(guī)劃出一條符合自身特點(diǎn)的發(fā)展路線，通過多元化的業(yè)務(wù)模式和投資策略更好地凸顯自身的核心競爭力，從而更精準(zhǔn)地定位自己的市場和客戶群體，避免與大型機(jī)構(gòu)在對方的優(yōu)勢領(lǐng)域中正面競爭。
“國內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)在需求側(cè)，還有很多空間沒有被激發(fā)、滿足。因此需要更多的市場參與主體在供給側(cè)發(fā)力，提供適配不同投資者需求的產(chǎn)品、值得信任的服務(wù)，而這些產(chǎn)品和服務(wù)，并不只有一種模式。”華南某公募基金人士說。
探索適合自身特色的道路
從同質(zhì)化走向差異化，是公募基金行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路。一些中小機(jī)構(gòu)探索并逆勢堅(jiān)守差異化戰(zhàn)略，打出了鮮明的特色標(biāo)簽，而且這樣的公司正在不斷增多。
以中庚基金為例，該公司自2018年成立以來，結(jié)合自身的優(yōu)勢和資源稟賦，堅(jiān)持“深耕價(jià)值，只做價(jià)值投資”的特色化戰(zhàn)略定位，聚焦主動權(quán)益投資這一具有較大市場規(guī)模潛力和價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng)的領(lǐng)域。
差異化的戰(zhàn)略目標(biāo)，需要公司自上而下、可持續(xù)的支持和加固。“任何策略都有周期性，中庚基金所堅(jiān)持的低估值價(jià)值投資策略也曾面臨‘失效瞬間’。2018年至2020年，這種策略的有效性因市場風(fēng)格而受到質(zhì)疑。但基于對低估值價(jià)值投資策略體系的信心，公司管理層給予了投資團(tuán)隊(duì)充分的信任，投資團(tuán)隊(duì)也始終堅(jiān)持風(fēng)格不漂移，才有了后續(xù)走出策略低谷期的‘守得云開見月明’。”中庚基金相關(guān)人士說。
金融科技也是一些中小機(jī)構(gòu)尋找“護(hù)城河”的方向之一。比如，基于股東資源和競爭格局，搭建“AI+HI（人機(jī)互動）智能投資體系”的浙商基金、以及研發(fā)“FindFit的投資研究管理平臺系統(tǒng)”的東海基金等。
“差異化的發(fā)展并不會一帆風(fēng)順，必然會有挫折。”浙商基金人士說，AI模型受復(fù)雜宏觀環(huán)境影響可能有所偏差，但是這條差異化發(fā)展之路是值得堅(jiān)持的，目前公司已調(diào)整了AI投研人員的分工及研究方向，繼續(xù)堅(jiān)定發(fā)展目標(biāo)。
從2021年開始，東海基金每年將營收的10%至20%投入科技建設(shè)。據(jù)介紹，公司從買方思維出發(fā)自研了“FindFit的投資研究管理平臺系統(tǒng)”。經(jīng)數(shù)次更新迭代，目前該系統(tǒng)已完整覆蓋公司在研究成果產(chǎn)出、投資標(biāo)的輿情監(jiān)控，以及產(chǎn)品投資績效歸因等投研業(yè)務(wù)流程的所有關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
另外，還有一些中小基金公司將特色化指數(shù)基金視作突破口。“做有特色的指數(shù)基金和能穩(wěn)定增強(qiáng)的增強(qiáng)型指數(shù)基金，為投資者提供風(fēng)格穩(wěn)定的投資工具是公司努力的目標(biāo)。”中信保誠基金量化投資部相關(guān)人士稱。
成長突圍沒有捷徑
越來越多的機(jī)構(gòu)意識到差異化發(fā)展的重要性，但留給中小機(jī)構(gòu)“改變”的時(shí)間是緊迫的。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，成長突圍沒有捷徑，在有的放矢地進(jìn)行差異化發(fā)展的同時(shí)，機(jī)構(gòu)仍要以業(yè)績?yōu)榛掷m(xù)鍛造投研實(shí)力。
中庚基金表示，在投研建設(shè)方面，公司始終以投資者利益為中心，注重投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)和投資策略體系的構(gòu)建與進(jìn)化。經(jīng)過5年多的投資策略體系建設(shè)和實(shí)踐，公司低估值價(jià)值投資策略體系日漸成熟，成為了產(chǎn)品業(yè)績的堅(jiān)實(shí)保障。
西部利得基金表示，在匹配自身定位的基礎(chǔ)上，公司將圍繞“專精特新”的投研要求強(qiáng)化特色標(biāo)簽、可持續(xù)發(fā)展，從團(tuán)隊(duì)管理、投研架構(gòu)、投資系統(tǒng)建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面進(jìn)行全面整固，邁出新步伐。
“未來，公司將繼續(xù)做好金融科技的踐行者，通過引入大數(shù)據(jù)分析、更多的算法指標(biāo)，在交易輔助、風(fēng)險(xiǎn)管控、投研產(chǎn)出等方面進(jìn)行持續(xù)發(fā)力，打通投前、投中、投后的所有關(guān)鍵環(huán)節(jié)，優(yōu)化投資流程，真正提升公司的投資業(yè)績。”東海基金相關(guān)人士說。
浙商基金表示，一流機(jī)構(gòu)的特征既不是管理規(guī)模大，也不是明星基金經(jīng)理多，更不是能跑出幾只爆款產(chǎn)品，而是應(yīng)保持投資理念和風(fēng)格的穩(wěn)定，持續(xù)讓大部分投資人滿意產(chǎn)品的業(yè)績。中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展空間巨大，一個(gè)細(xì)分的需求市場，也足以讓中小基金公司憑借差異化發(fā)展，成長為一家一流機(jī)構(gòu)。
