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公募基金2020年半年報陸續(xù)披露。廣發(fā)、睿遠(yuǎn)、景順長城、融通等基金公司在報告中表示，上半年市場經(jīng)過一輪上漲和個股估值抬升，短期內(nèi)權(quán)益投資預(yù)期回報可能降低，需要更加謹(jǐn)慎，以自下而上精選個股為主，但長期依然看好權(quán)益資產(chǎn)。
權(quán)益投資短期回報或下降
睿遠(yuǎn)基金副總經(jīng)理兼睿遠(yuǎn)成長價值基金經(jīng)理傅鵬博表示，證券市場在經(jīng)歷了快速上漲之后，估值得到了一定程度的修復(fù)。在整體估值水平提升的背景下，未來一段時間自下而上多角度研究的難度加大，以更長的持股周期與更深度的研究換取估值帶來的溢價將成為獲取超額收益的重要因素。
景順長城總經(jīng)理助理兼股票投資部投資總監(jiān)余廣表示，預(yù)計(jì)年內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將是弱復(fù)蘇格局，貨幣政策逐步“正常化”，極度寬松貨幣環(huán)境正在收斂，但仍然處于充裕狀態(tài)，不會對股市的運(yùn)行產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。下一階段，市場依然體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)行情。股市整體估值雖然不高，但某些板塊、個股的估值已經(jīng)處于歷史峰值。
融通基金副總經(jīng)理兼權(quán)益投資總監(jiān)鄒曦對后市進(jìn)行詳細(xì)的路徑分析并提出相應(yīng)對策。對于風(fēng)格是否切換有兩種路徑，滿足以下兩種條件之一即可：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期、改革預(yù)期熱情疊加流動性爆發(fā)。如果第一種情況出現(xiàn)，金融地產(chǎn)包括投資品會出現(xiàn)持續(xù)性行情，從政策導(dǎo)向和市場現(xiàn)狀來看，這種情況可能性不大。第二種情況，即改革的預(yù)期升溫，目前看，資本市場改革加速比較顯著，但類似2015年的杠桿資金很難再次失控。因此，這種假設(shè)下，券商是金融地產(chǎn)里具有明顯產(chǎn)業(yè)趨勢、有阿爾法的行業(yè)，而銀行保險地產(chǎn)短期上漲屬于貝塔式的修復(fù)。如果前面兩種情況都沒有出現(xiàn)，則剩下另外兩種情況：一、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，金融地產(chǎn)的暴動讓位于更有產(chǎn)業(yè)趨勢的個別投資品上漲，如工程機(jī)械、水泥、重卡。還有一種情況是，這次切換只是技術(shù)性的再平衡，后續(xù)行情依然回歸科技、醫(yī)藥和消費(fèi)。
睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有期基金經(jīng)理趙楓表示，預(yù)計(jì)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場仍會保持相對平穩(wěn)。經(jīng)過上半年市場上漲和個股估值抬升，短期權(quán)益投資的預(yù)期回報會有所下降，但長期看權(quán)益投資仍然是抵抗通貨膨脹最有吸引力的工具之一。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的提升還在過程之中，優(yōu)秀企業(yè)的成長空間遠(yuǎn)未見頂，對未來的市場充滿期待。
中庚基金副總經(jīng)理兼首席投資官丘棟榮表示，在利率水平較低、理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)走低的背景下，對權(quán)益資產(chǎn)保持積極態(tài)度。當(dāng)前市場的風(fēng)險主要表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，成長風(fēng)格和價值風(fēng)格間的定價差異很大，但自下而上的積極研究仍能挖掘出成長性和性價比俱佳的個股。
自下而上精選個股
更加側(cè)重長期因素
余廣表示，投資策略方面會保持適當(dāng)謹(jǐn)慎，重點(diǎn)選取基本面堅(jiān)實(shí)、具備核心競爭力、資產(chǎn)負(fù)債表健康、業(yè)績具有穩(wěn)定性的行業(yè)龍頭公司。
傅鵬博表示，在上市公司半年報業(yè)績披露期間，將對財(cái)務(wù)報表進(jìn)行詳細(xì)分析，考量上市公司在疫情期間的應(yīng)對能力以及對于行業(yè)份額及行業(yè)地位的確定性，從中選出抵御風(fēng)險能力最強(qiáng)、恢復(fù)速度最快的企業(yè)。對于組合中的個股，將對公司的經(jīng)營業(yè)績與預(yù)判做匹配度檢驗(yàn)，優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。
劉格菘認(rèn)為，隨著5G建設(shè)的持續(xù)投入，未來相關(guān)行業(yè)仍有較大的成長空間。以光伏為主的新能源產(chǎn)業(yè)，隨著疫情的緩解，國內(nèi)外的需求將發(fā)生共振，經(jīng)濟(jì)性凸顯。
景順長城股票投資部投資副總監(jiān)鮑無可表示，考慮到當(dāng)前市場較為極端的估值分化，對估值過高的個股非常謹(jǐn)慎。同時，考慮到市場整體估值不高，仍然愿意持有被市場忽略的一些公司。未來的投資還將以安全邊際為前提，自下而上選擇有壁壘的公司。
丘棟榮表示，后市仍堅(jiān)持低估值策略，重點(diǎn)關(guān)注廣義制造業(yè)，其基本面具有成長性、有競爭力、估值低；軍工行業(yè)，增長確定性較強(qiáng)、基本面風(fēng)險小、估值低、隱含回報高；估值處于歷史地位且受益經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)的順周期行業(yè)，如地產(chǎn)、銀行及周期性行業(yè)龍頭等。
劉明表示，將維持較高倉位，繼續(xù)聚焦基于內(nèi)需的各個經(jīng)濟(jì)細(xì)分領(lǐng)域，加大對科技以及軍工的投入。
